5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别="image1">

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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