尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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