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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以(西安市城六区是哪几个yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据(jù)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术西安市城六区是哪几个原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存西安市城六区是哪几个料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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