近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存(cún)在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máoln的公式大全，ln4-ln2等于多少)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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