近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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