金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(y下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白(bái)酒节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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