2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域，光伏(fú)设备行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的(de)盈利能力(lì)分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据(jù)显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈利(lì)参差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游(yóu)的硅料(liào)硅(guī)片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增(zēng)长的利(lì)润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业间的(de)竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增加(jiā)，结合对(duì)企业(yè)经营数据变化的分析(xī)，可(kě)以看(kàn)出：光伏(fú)设(shè)备的(de)上游将迎(yíng)来降价(jià)与(yǔ)去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游(yóu)企业来说意(yì)味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重(zhòng)要(yào)方向的光伏(fú)设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得(dé)政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背后，与之同步的是(shì)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家(jiā)能源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年(nián)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率分析发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐(qí)，上游硅(guī)料硅片享受(shòu)到光伏产业的(de)红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游多数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛(máo)利率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提(tí)升，首(shǒu)先是源于(yú)供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动(dòng)巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格持(chí)续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震fēn)与硅料企业签订巨额订(dìng)单(d四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ān)，提(tí)前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业(yè)间(jiān)竞争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设(shè)备(bèi)和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行业不(bù)同(tóng)板块的毛(máo)利率情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料(liào)涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛(máo)利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设(shè)备全(quán)球(qiú)累计装机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格自高(gāo)位(wèi)走出下(xià)行趋(qū)势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业(yè)协(xié)会硅业分会公布的(de)最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营(yíng)数据也(yě)可看出硅片价格(gé)下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈(yíng)利的影(yǐng)响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期(qī)增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环比还是(shì)同比，相较(jiào)而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存(cún)积(jī)压(yā)风险。以大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短(duǎn)期供过(guò)于求的局面，在清理(lǐ)库存(cún)的阶(jiē)段下，硅(guī)片价(jià)格还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下行空间。这(zhè)对(duì)于(yú)光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中下游(yóu)板块，将能(néng)较(jiào)好控(kòng)制(zhì)原材料成本(běn)，对(duì)提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震