上市公(gōng)司(sī)退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ写照的意思 写照是什么词性)上市(shì)，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进入写照的意思 写照是什么词性退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一写照的意思 写照是什么词性个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未出(chū)现因正股退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等(děng)的退市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持(chí)续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市(shì)机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩(suō)的标的(de)。并(bìng)密切(qiè)关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转债(zhài)在(zài)退(tuì)市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了(le)。各市(shì)场参(cān)与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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