在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温(wē硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子n)和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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