财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。