国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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