大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(fù)，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(d龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思uǎn)期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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