4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对(duì)新年度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持(chí)续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)受(shòu)消费旺季(jì)拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱(shā)线产品库(kù)存(cún)低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来(lái)最(zuì)高水平。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格(gé)持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较(jiào)为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播(bō)种以(yǐ)及(jí)出苗带(dài)来了不利(lì)影响，进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢对(duì)棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于天气(qì)的关注，期(qī)价(jià)再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据(jù)我们(men)的调研结(jié)果推算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪(xuě)、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是(shì)行(xíng)业人(rén)士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货(huò)售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下(xià)降和播(bō)种(zhǒng)期(qī)低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概(gài)率(lǜ)大大增(zēng)加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存(cún)在走弱的预期(qī)，短期对国(guó)内(nèi)棉价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或(huò)降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)国(guó)外棉花市场阶段性(xìng)需(xū)求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也随之(zhī)出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国(guó)内经(jīng)济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增(zēng)长明(míng)显，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价(jià)出货(huò)意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外(wài)棉(mián)花(huā)价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差延续正值(zhí)。国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格回(huí)归至外(wài)棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外(wài)棉(mián)市(shì)场的竞争压力或(huò)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑是大(dà)概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价重心有望(wàng)继(jì)续抬升(shēng)。

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