北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(di妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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