5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业的(d纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思e)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zh纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思èng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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