5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银行相关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通(tōng)知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协(xié)定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，而通知(zhī)存款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了(le)招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资(zī)产端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的(de)激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下(xià)行，最终有利(lì)于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降息(xī)预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压(yā)力不大(dà)的(de)基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了(le)以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存(cún)款和通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益(yì)率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，充电宝100wh等于多少毫安比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率(充电宝100wh等于多少毫安lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者(zhě)的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进(jìn)一(yī)步盈(yíng)利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的(de)人来做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金经(jīng)理管(guǎn)理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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