近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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