当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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