北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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