如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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