如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(ch20mm等于多少厘米 20mm是多大ōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓20mm等于多少厘米 20mm是多大励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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