上(shàng)市(shì)公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出(chū)现因正股退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了(le)可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为(wèi)可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对可(kě)转(zhuǎn)债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密(mì)切关注(zhù)可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及(jí)时调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是(shì)否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)。黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还需(xū)顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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