在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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