在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译>

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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