随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在(zài)具备吸(x坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸ī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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