国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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