本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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