来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延(yán)续，短期政策不(bù)太可能(néng)转向收紧，但是简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪面对高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季(jì)度公布的数据(jù)看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速(sù)，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降(jiàng)准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所在。

　　<简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪strong>2

　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议(yì)精神一致(zhì)。这也意(yì)味着(zhe)稳增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过强刺激(jī)的方式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激(jī)发(fā)经营主体活(huó)力(lì)结合起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放的(de)方(fāng)式激发高(gāo)质量(liàng)的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合(hé)规(guī)经营。要(yào)下决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要(yào)手段，让经济自发(fā)的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各类政策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发(fā)修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善(shàn)消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要(yào)把吸引外商(shāng)投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放(fàng)先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系(xì)要(yào)以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里(lǐ)的(de)实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此外，在(zài)互(hù)联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小金(jīn)融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的(de)不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的(de)经济(jì)问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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