北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.6拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗7吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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