如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāenjoy可数吗，joy可不可数o)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zenjoy可数吗，joy可不可数hèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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