财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工(像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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