金融界(jiè)5月(yuè)11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月末低(dī)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比(bǐ)上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社(shè)会融(róng)资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民币(bì)贷(dài)款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存(cún)款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一(yī)季度透(tòu)支了(le)部(bù)分银行信贷(dài)额度(dù)和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持(chí)平(píng)，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出(chū)而非(fēi)企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认为是季节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财产品在季末到期(qī)，使资(zī)金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考(kǎo)核(hé)，然后(hòu)在下(xià)季初发(fā)行新的理财(cái)产品(pǐn)承接(jiē)。因(yīn)此居民存(cún)款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度(dù)有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看(kàn)法(fǎ)较为(wèi)一致(zhì)，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的(de)情况。从(cóng)历(lì)史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般(bān)是(shì)居民存(cún)款减少的时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类似(shì)居民加速偿(cháng)还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的(de)去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更可能去向表外(wài)资(zī)产，而非消(xiāo)费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部(bù)分，居民(mín)端中(zhōng)长期信贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信(xìn)心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果没有(yǒu)进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续维(wéi)持在低位。

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