北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超(chāo)过10虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴00亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.