上市(shì)公司退市(shì)在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终止上市(shì)，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽(su三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ī)说可转债退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的(de)羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券(quàn)时，要(yào)理性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的(de)标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场(chǎng)风格(gé)变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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