国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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