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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(l唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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