北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降1军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我6％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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