在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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