本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(w青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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