国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的(de)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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