5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎ商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别o)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别ng>越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

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　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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