射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.4人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么7％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么rong>

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xi人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么à)来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。