在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)202外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么3年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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