尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zàihomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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