作者：于博(bó) 蒋佳榛一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ong>

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相关行(xíng)业(yè)价(jià)格(gé)结束(shù)自去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离(lí)转负(fù一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均(jūn)处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾。