在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些写照的意思 写照是什么词性公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

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