周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期(qī)关注数(shù)字化对(duì)生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制或有望出台(tái)。

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