在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金(j蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗īn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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