私募基金(jīn)运作(zuò)即将迎来更全(quán)面的(de)新威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募(mù)证券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金纳入统一(yī)规范，中基协(xié)实(shí)施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国私募证券投资(zī)基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基(jī)协已(yǐ)登记私募证券投资(zī)基(jī)金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基(jī)金(jīn)9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金(jīn)交易(yì)策略(lüè)逐(zhú)步(bù)多(duō)元化，交易(yì)活跃，投(tóu)资资产覆(fù)盖(gài)股票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重要的机构投资者之一。中基协结合(hé)私募证券投资基金行业实践，坚持规(guī)范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运(yùn)作(zuò)指引》共计三十(shí)二(èr)条，对私(sī)募证券投资(zī)基金募(mù)集、投资、运作管理等环节提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面(miàn)，在募集及存续门槛(kǎn)要(yào)求上，明(míng)确(què)私募证券(quàn)投资基金(jīn)初(chū)始募集及存续规模不得低(dī)于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协发布(bù)了(le)修订后(hòu)的(de)《私募投资基金登记备(bèi)案办(bàn)法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进(jìn)一步明确了(le)私募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出(chū)私募证券基金初始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低(dī)于(yú)1000万元(yuán)人民币。此(cǐ)次《运作指引(yǐn)》的(de)相(xiāng)关(guān)要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基(jī)金合同中(zhōng)应当明(míng)确约定(dìng)，除市场波动导致净(jìng)值(zhí)变化外，连续60个交易(yì)日出现基金(jīn)资产净值低于1000万元人民(mín)币的(de)，该私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)进入清算流程(chéng)。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案(àn)办法》募集规模的(de)基(jī)础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这可(kě)以有(yǒu)效避(bì)免(miǎn)《备案(àn)办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模的私募生(shēng)存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上(shàng)，为加(jiā)强流(liú)动性风险管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得高于(yú)每(měi)月一(yī)次。为引导投资者理性投资、长期投资(zī)，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约定投资(zī)者(zhě)不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上，为(wèi)引导私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人提升(shēng)专业投资能力，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求(qiú)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金采取资产组合的方式进行投资。单(dān)只私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)于(yú)同一资产的(de)资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资(zī)产的25％；同一私募(mù)基(jī)金管理人(rén)管理的全(quán)部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)资产的25％。银(yín)行活期存(cún)款(kuǎn)、国(guó)债、中央银(yín)行(xíng)票(piào)据、政(zhèng)策性金融(róng)债(zhài)、地方政府债券、公(gōng)开(kāi)募集基金(jīn)等(děng)中国证监会、协(xié)会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透(tòu)明(míng)，不得通过(guò)设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等方(fāng)式规(guī)避监管要求。私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于(yú)其他私(sī)募证券投资基金或者(zhě)金融机构发(fā)行的资(zī)产管理产品的，应当明确约定(dìng)所投资的私募证券投资基(jī)金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投(tóu)资(zī)除(chú)公开(kāi)募集基(jī)金以(yǐ)外的(de)其(qí)他私(sī)募(mù)证券投资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生品投资(zī)要求上，明(míng)确私(sī)募基金(jīn)应当以风险管理(lǐ)、资(zī)产(chǎn)配置为目(mù)标开(kāi)展衍生(shēng)品交易，不得(dé)将(jiāng)衍生(shēng)品(pǐn)交易异化(huà)为股票(piào)、债券等场内标的的杠杆融(róng)资(zī)工具，不得(dé)为(wèi)不适格投资者(zhě)提供通(tōng)道(dào)服务(wù)，提(tí)出集(jí)中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要(yào)求(qiú)方面(miàn)，要求私募证券(quàn)投资(zī)基金管理(lǐ)人建立健全内部制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募(mù)证券投资基金(jīn)在交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提出(chū)规范要求。进(jìn)一(yī)步(bù)细化对私募证券投资(zī)基金投资运作（如衍(yǎn)生(shēng)品、境(jìng)外资产等特殊(shū)交易）的信息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人和私募(mù)证券投资基金信(xìn)息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要(yào)求规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风(fēng)险准备金制(zhì)度等(děng)。具(jù)体来看，同一(yī)实际控制人控(kòng)制的(de)私募基金(jīn)管理(lǐ)人在最近一年度(dù)末合计基金管理规模在20亿(yì)元以上的，应当持(chí)续建立健全流动(dòng)性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关于预警线与(yǔ)止损(sǔn)线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制度(dù)，每季度至(zhì)少(shǎo)进(jìn)行一(yī)次压力测(cè)试(shì)。私募(mù)基(jī)金管理人应当结合市场状况和(hé)自身管理能力制(zhì)定并持续更(gèng)新流动性风险应急预案，明确预案触发情景、应急程序(xù)与(yǔ)措施(shī)等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确禁止通道业务，私(sī)募基金管理人应(yīng)当(dāng)对投(tóu)资(zī)者(zhě)资(zī)金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作，不得为金融机(jī)构、其他私(sī)募基金管理人(rén)，金融(róng)机构(gòu)资产管理产(chǎn)品(pǐn)以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通道(dào)服务。

　　一(yī)位(wèi)私募人士(shì)向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准(zhǔn)在向金(jīn)融机构管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果(guǒ)按目(mù)前征求意见(jiàn)稿(gǎo)的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹平私募基金相对(duì)其他资管产品的灵活度，让资(zī)金(jīn)方的投放(fàng)偏好回到策略表现及管理人(rén)的整(zhěng)体(tǐ)运(yùn)营(yíng)和服务水平(píng)上，而非政策监(jiān)管红(hóng)利。这将更有利于行(xíng)业(yè)的健康发(fā)展(zhǎn)，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同(tóng)时为(wèi)减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对存量基金针对不(bù)同情况(kuàng)提(tí)出差异化整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条款的(de)整(zhěng)改给(gěi)予(yǔ)充分(fēn)过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围(wéi)要求(qiú)、开展通道业务、不符合最低存续规模等(děng)触及底线(xiàn)要求的(de)存量基金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资(zī)者，不(bù)得展期，新增投资活动获(huò)得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中(zhōng)度(dù)、嵌(qiàn)套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及(jí)衍生品交易等(děng)投资要(yào)求的(de)，给予12个月整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资者要求设置(zhì)不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发生基(jī)金合同变(biàn)更的，变更(gèng)后内容应当(dāng)符合《运作(zuò)指引》要求；基金合同存续期限发生变化的(de)，应当按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(cún)量基金(jīn)中无固(gù)定存续期限的私募证券投资(zī)基金，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金(jīn)合同(tóng)，约定明确的(de)基金存续期(qī)，以促进(jìn)目前存量永续(xù)基金限(xiàn)期整改。

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