钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全(quán)失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的(de)前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露(lù)相关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电已婚女性英文称呼，女性英文称呼(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池与巨头(tóu)们(men)不相上(shàng)下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客(kè)户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和(hé)订(dìng)单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才(cái)会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的(de)钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的(de)平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本(běn)优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施(shī)地(dì)点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川(chuān)区(qū)工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jī已婚女性英文称呼，女性英文称呼n)乃至(zhì)项目(mù)，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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